《紐約時報》暢銷書 TOP 1 ，Amazon 4.6 星、近3000則好評
出版 20 週年，最簡明有效的致富之道，長期投資者必讀經典
▍從泛舟嚮導到百萬富翁，他如何做到？
如今的菲爾．湯恩非常富有，但他並非一開始就是如此。事實上，他曾經只能靠四千美元（約十三萬新臺幣）的年薪過活，直到一些及時的建議讓他走上了自學投資的高速公路，知曉了真正的投資守則，以及如何讓這些守則來為自己賺錢。當然，其中最主要的第一守則，就是「不要賠」。
在這本曾榮登全美暢銷榜首的暢銷書裡，你還能看到更多菲爾跳出框架思考的其他守則，包括：
★不要分散投資
★只在股價打折時買進
★放眼長遠獲利，但減少操作時間，實現獲利最大化
★如何運用投資大戶們設計的工具，反過來為自己創造財富！
▍用4個M和雙十法則，樹立你的長期投資之道
每個投資人都知道長期投資才是正途，但要如何擺脫投機心態、讓自己不被股價的來回波動給甩出去呢？菲爾指出了4個M與雙十法則，來面對這個投資人長久以來的心態問題。4個M分別是：
★意義（meaning）：該企業對你來說有何意義？
★護城河（moat）：該企業是否有護城河？
★管理（management）：該企業是否有優質的管理？
★安全邊際（margin of safety）：該企業是否有足夠的安全邊際？
雙十法則是另一種思考投資的方式：除非我願意長期持有十年，否則我連十分鐘都不願意持有。
透過4個M與雙十法則來思考你的投資標的，便能自然能建立你的長期投資心態，放眼長遠，不再輕易為股價的波動而煩惱。
▍打破定期定額與分散投資的迷思，才能獲利最大化！
如果你有三十年可以投資、完全不想花時間研究、滿足於8%的年化報酬率，那麼你當然可以採取分散投資與定期定額的投資方法，退休之後也足以維持基本生活。
然而，分散投資看似降低了風險，但也拉低了報酬；一旦遭遇市場資金大筆撤出，虧損反而加劇。定期定額同樣不是萬靈丹，不一定能降低每股成本，反而可能侵蝕你的報酬；金融業大肆鼓吹此法，是因為這方法對他們而言最為有利。
如果你希望的是提早退休、在更短的時間裡改善現有的生活、追求15%的年化報酬率，那你勢必得打破這些迷思。學習投資的第一守則，在這充滿不確定性的時代與市場中，避開可能讓你虧損的財務黑洞，實現你的財務自由！
【本書特色】
★出版近20週年，最簡明有效的致富之道，長期投資者必讀經典！
★4 M＋雙十法則，打造長期投資的企業主心態，安穩獲利不投機！
★打破傳統投資迷思，每週15分鐘做功課，賺取15%的年化報酬！
菲爾．湯恩（Phil Town）
前美國陸軍特種部隊暨前泛舟嚮導；現為知名美國知名講者與投資人、《紐約時報》暢銷作家。
菲爾曾於科羅拉多河擔任泛舟嚮導，一次拯救客戶於危難之中的經歷，就此改變了他的人生軌跡。客戶為報答他，教給菲爾一套基於巴菲特投資原則的投資方法。如今菲爾相信，向其他人傳授這些相同的財務原則，也可能對其他人的生活帶來巨大改變！
現居懷俄明州傑克遜鎮。他和女兒丹妮爾．湯恩（Danielle Town），一同主持「投資課：第一守則投資播客」。
著有《投資守則第一條》（Rule #1）、《讓散戶賺起來》（Payback Time）、《投資心智》（Invested，與丹妮爾．湯恩合著）等書。
龐元媛
國立台灣師範大學翻譯研究所畢業，台灣師範大學翻譯研究所、輔仁大學翻譯學研究所聯合專業考試及格，現為專職譯者。譯有《在大腦外思考》、《打造100倍全球大市場》、《終結空氣汙染》、《聽見音樂的靈魂》、《跟以色列人做生意，和你想的不一樣！》、《客戶一直來一直來》、《揭密風暴》、《第一探長的最後正義》、《法律，不只是法律》、《白蟻之魂》、《時間漩渦》、《獅子與我》、《查理桑莫的走騙人生》、《我繼承了一座莊園》等數十部作品。
譯稿賜教：theresakitty6907@yahoo.com.tw
前言 就是要賺錢
第一章 投資的迷思
第二章 第一守則和四個M
第三章 買的是企業而非股票
第四章 找出護城河
第五章 關鍵的五大數字
第六章 計算五大數字
第七章 下注在騎師上
第八章 要有安全邊際
第九章 計算標價
第十章 找對時機賣
第十一章 拿回獲利主動權
第十二章 三項技術分析工具
第十三章 一步一步來
第十四章 移除絆腳石
第十五章 開始你的第一守則投資
第十六章 疑難問答集
第十七章 用守則強化401k績效
致謝
名詞解釋
【摘文1】第一守則與四個M（摘錄）
首先要知道，第一守則其實就是「不能虧損」，但在實務上的意思，是在有把握地投資。這個「把握」來源於：以理想的價格，買進優質企業的股票。請謹記：
以理想價格買進優質企業，就能讓你賺到錢。
「理想」企業的定義，有三個簡單的條件，往後的章節會深入討論。第一，理想代表這家企業對你來說是有意義的：你對這家企業足夠了解，有能力的話你想把它全權買下，擁有它讓你感到自豪，而且這家企業也與你的價值觀相符。在第二個層面，理想的意思是，企業符合幾項財力與可預測性的標準，尤其是要有所謂的護城河。第三，企業必須有好的管理。如果你不懂何謂「護城河」、何謂「好的管理」，那也別擔心。我會向你細細說明什麼是護城河、如何辨識護城河，以及如何判斷管理是好是壞。我會告訴你企業需要符合哪些標準，才稱得上「理想」。
然而，光企業本身符合理想是不夠的。我們還要以理想的價格，買進這家企業的股票。所謂「理想的價格」，意思是我買進這家企業的股票，可以有很大的安全邊際。對我來說，理想的安全邊際，是以五毛錢買進價值一塊錢的東西。所以，只要我知道了企業的價值，我就想半價買進。很顯然，只要這樣做，往後就能發大財。
判斷企業的價值，要嘛很容易，要嘛不可能。「理想」的企業，當然就是可預測的。企業如果可預測，我們就能判斷它的價值。企業如果不可預測，我們就不可能知道它的價值。我會告訴你怎樣找到可預測、也因此可判斷價值的企業，也會告訴你怎樣快速計算企業的價值。第一守則投資法說穿了，就是四個明確的步驟：
一、找到理想的企業。
二、了解這家企業的價值。
三、以一半的價格買進。
四、重複上述步驟，直到自己非常富有。
看起來很簡單。那為什麼不是每個人都這樣做？對於這個問題，巴菲特的答案是：「我覺得很神奇，用五毛錢買一塊錢這個構想，大家要嘛是立刻欣然接受，要嘛就是全然不買單。這就像打疫苗。我發覺一個人如果不馬上接種，那你就算勸他好幾年，拿紀錄給他看，他也還是不肯接種。他們就是不能理解這個概念，就這麼簡單。」
我剛開始了解第一守則投資法的時候，第一個發現的真理是：
一個東西的價格，不見得總是等於其價值。
舉個例子，我想買一輛新車，還沒走進經銷商，就很清楚新車的價值。我知道新車的標價，也知道售價的範圍，通常會低於標價。我不打算按照標價購買。但要是我不知道新車的價值怎麼辦？經銷商即使以遠高於實際價值的價格、以遠高於標價的價格賣給我，我也無能為力。一輛賓士汽車的價值或標價若是10萬美元，我卻以20萬美元購買，有朝一日我賣掉這輛車，我就會嚴重虧損。但我若能以5萬美元買下，日後賣出就能賺錢。買股票（亦即購買企業）也是同樣的道理，只是少了車窗上貼的標價。我們必須自行判斷標價，然後以低於標價的價格買進。
第一守則說穿了，就是聰明購物。
如果你喜歡等到大特價，商品售價遠低於實際價值時再出手購買（比如你知道那臺平面電視價值5000美元，但你能以2500美元買下），那你已經具備精明的第一守則投資人的條件。你只需要了解如何判斷理想企業的價值，等待市場出現能便宜買進的好時機。
如果我們不會指望汽車的定價永遠合理，又為何要指望股票的定價永遠合理？
企業與汽車，以及其他可銷售商品，有一個重要的差異：企業的「標價」，取決於企業往後能為自己的股東，創造多少現金盈餘。遵守第一守則的投資人，能迅速判斷企業未來能產生多少現金盈餘，進而估計企業的「標價」。接下來我也會告訴你要如何做到這點。
企業的「標價」就是企業的價值，與它在市場上的售價無關。你只要知道如何計算企業的「標價」，投資就會有把握，也就能依循第一守則。
【摘文2】下注在騎師上（摘錄）
創投家如何聰明下注
創投家會在企業的股票公開上市之前，投資這些企業。我曾投資大約2000萬美元在幾項創投計畫上，但現在就沒做這麼多創投了，因為既辛苦又危險。我不喜歡辛苦，各位也知道我不喜歡風險。第一守則投資法就是比創投簡單得多，風險也低得多。創投的基本概念，是要找到一家未來可期的公司，以理想的價格買進，永遠持有（或是至少持有到能在公開上市時賣出）。聽起來是不是很熟悉？你看，班傑明．葛拉漢七十年前傳授的基本投資概念適用各種投資，包括創投。
我之所以在這裡提到創投，並不是要大家培養自己成為創投家，而是想告訴大家，創投之類的投資最重要的層面：賭騎師，不要賭馬。
創投是在企業非常早期、還不確定能否成功時就進行投資。創投家無法參考五大數字判斷其是否穩定，因為根本還沒有五大數字。你投資的企業根本還沒開始賣東西。更糟的是，有時新創企業實在太新、太尖端，連產業都還沒發展出來，遑論理解。我的創投伙伴沒有過往紀錄可參考，所以是把希望押在管理團隊上，對他們的重視程度，至少跟創業計畫一樣。有時我們會說：重視騎師，至少要像重視馬匹一樣。你身為企業買家，之所以需要了解這個道理，是因為在你買進的每一家企業，執行長（也就是企業的掌舵人）能決定你現在與以後會不會受騙。說到底，能否掌握企業的實情，幾乎跟企業本身一樣重要。
我想投資某家企業的主要原因之一，是我喜歡也信任這個掌舵的人。這點在投資發展初期的企業時非常重要，所以大多數創投家會把「一位他們信任、也願意合作的執行長」，列為企業必須具備的首要條件。企業要是沒有優秀的執行長（很多新創科技公司在發展初期，都是由未曾領導過市值5000萬美元的企業的科技奇才所領導），創投家們就會先按兵不動，直到找到傑出的執行長。創投家們除非對企業的領導者有信心，知道此人能帶領企業走向成功，否則哪怕該企業有世上最偉大的科技，他們也不願投資。
我們要什麼樣的人？
我喜歡投資傑出的騎師、傑出的執行長。天底下最美好的事，莫過於知道有位人品端正、重視股東、積極進取的人才，正在思考如何幫我賺錢，讓我晚上能睡得安安穩穩。
作家暨管理學家吉姆．柯林斯也是這麼想的。他在著作《從A到A+》（Good to Great）裡表示，帶領公司成就偉業（股東也因此受惠良多）的執行長，幾乎都是他所謂的「第五級」領導人。他說，第五級領導人能將自我需求，從自己轉移到打造優質企業的遠大目標上。一個成熟的第五級領導人「以個人的謙遜加上專業的意志這種矛盾的組合，成就長遠的卓越。」我幫你整理一下，在我看來，第五級領導人具備的最重要特質，說穿了就是兩項：
一、重視股東
二、積極進取
重視股東的執行長
「重視股東」究竟是什麼意思，我們又如何辨識重視股東的執行長？執行長若是重視股東，他的個人利益與企業股東的利益就會一致。
微軟的比爾．蓋茲與史蒂芬．巴爾默都認為自己重視股東，治理公司時也會以股東為重。以下這段就摘錄自他們2002年寫給股東的信：
「對於我們兩人來說，我們個人的淨值，絕大多數都投資在公司的股票上。微軟自1986年上市以來，我們從未行使認股權，以後也不會。希望大家能更加堅信，我們個人的利益與全體股東的長期利益是一致的。」
蓋茲與巴爾默的這番話，點出了一個重點，亦即作為以股東為重的企業高層，與作為投機者的差別。握有認股權的企業高層，實際上就形同於投機客，股價上漲他們就受惠，哪怕只是短時間的上漲，他們也能利用這段時間行使認股權。許多企業高層為了炒作短期股價，也就因此做出不利於長期發展的決策。蓋茲與巴爾默不行使認股權，意味著他們身為企業高層（當然也是持有股權的「股東」），其經營企業是為了像他們這樣的長期股東的利益著想。這種觀點非常符合第一守則（這大概也是蓋茲先生與巴菲特先生的友誼得以延續的主因）。
巴菲特在談論重視股東的執行長該如何治理企業時，也提到了這點。他在2004年的致股東信表示：「我要（對執行長）說的話很簡單，要把企業當成你們家今後百年的唯一資產來經營。」
用說的很容易，而要判斷執行長是否身體力行，就要看看他是否告知股東該了解企業的哪些資訊。
積極進取
傑出的執行長該具備的第二項特質，是想讓世界有小而酷的進步，當然，大而酷也行。我把執行長想實現的目標稱為BAG，就是「大膽願景」（Big Audacious Goal）。這個首字母縮寫字由柯林斯首創（他稱之為Big Hairy Audacious Goal，意思是膽大包天的目標）。執行長以大膽願景激勵自己，終日熱血沸騰，每天都迫不及待要出門上班，哪怕他們已經跟巴菲特、蓋茲及麥基一樣富有。有了大膽願景，全體同仁就會知道，自己每天該專注經營的最重要事項是什麼。他們的大膽願景會成為企業的願景，至少執行長是這麼希望。好的大膽願景還能成為帶動企業長遠前行的力量。大膽願景並不見得要像約翰．麥基的「全食物，全人類，全世界」那樣翻天覆地。巴菲特先生的大膽願景，只是將波克夏海瑟威的報酬率，維持在20%以上的水準，這個大膽願景就能給他足夠的動力。
達爾文．史密斯（Darwin Smith）在金百利克拉克的大膽願景也是個極佳案例，正如一位鬥志高昂的騎師，騎著匹極難馴服的馬，最終贏得比賽且成果豐碩。他在1971年開始掌舵金百利克拉克時，這家總部位於美國威斯康辛州尼納的企業，已將近一百歲。他希望這家企業，能成為全球最佳的紙類產品公司（想想衛生紙、面紙、尿布、紙巾，就是我們每天在洗手間、工作場所、旅館以及自己家會看到、用到的產品……是的，他們也生產舒潔）。他面臨的唯一障礙，是同樣生產消費品的巨擘寶鹼。史密斯花了些時間，但在他擔任執行長的二十年裡，不僅帶領金百利克拉克攀上高峰，也為股東們賺進無數財富。
賈伯斯創辦蘋果電腦之時，他的大膽願景，是要開發大家不必看說明書就能使用的全新產品，對抗IBM的邪惡帝國。他的大膽願景要求蘋果公司必須生產消費者覺得「酷」的產品。他的「酷」願景造就了蘋果、Lisa（電腦）、麥金塔、NeXT、iPod，以及皮克斯出品的電影《玩具總動員》、《海底總動員》還有《超人特攻隊》。這位先生的身價超過10億美元，卻還是每天上班，因為大膽願景給了他動力。身為投資人的我們，最喜歡的就是這些聰明的有錢人燃燒自己，幫我們賺大錢。
