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華爾街孤狼巴魯克:交易市場中戰勝人性的生存哲學

Baruch:My own story

出版品牌:大牌出版

作者:伯納德‧巴魯克 Bernard Baruch

譯者:李祐寧

ISBN:9789865797683

出版日期:2016-03-30

定價:NT$  420

優惠價:NT$378

內容簡介 |
從小雜工到千萬富翁
從股票交易員到數任美國總統的經濟顧問
讓葛拉漢瀕臨破產的大崩盤,他卻是唯一能全身而退的奇蹟
他是二十世紀上半葉的巴菲特,也是價值投資之父葛拉漢的偶像
史上最偉大、最傳奇的投機大師
─伯納德‧巴魯克─

 
 
他的股市人性剖析與投資智慧,媲美《股票作手回憶錄》
的人生傳奇,是無數金融巨擘的投資典範!
 
伯納德•巴魯克,有史以來最傳奇的投機者,生前的聲譽相當於今天的巴菲特。十九歲進入華爾街,週薪三美元,二十五歲便成為華爾街證券交易公司的合夥人。不到三十五歲,他已經手多件轟動華爾街的交易案,就成為百萬富翁。三十三歲之後,巴魯克不再為他人股票操作交易,獨自開創一條在股市操作的路,而有了「華爾街孤狼」之名。他最為人津津樂道的,莫過於他在1929年股市大崩潰來臨前成功拋出,全身而退。連價值投資之父葛拉漢也難逃此災難。而巴魯克之所以能做出正確的判斷,是因為他對人性的了解遠遠超過一般人。
 
「投機者是那些懂得留心未來,以搶得先機者。而投機,生來就存在人類的骨子裡。」
 
本書是伯納德‧巴魯克的自傳,濃縮其九十五年人生精華,透過他在華爾街的高低起落,展示了他的人生哲學與投資哲學。看巴魯克如何周旋在眾名金融大亨中,脫穎而出,一窺華爾街不為人知的的交易內幕。他對趨勢的預測能力和超越當代的成功祕訣,不僅是專業投資者的投資聖經,也是各界專業人士仿效人性觀察與交涉談判的經典之作。
 
股票市場就像是人,
市場波動所反映的正是人們對事件的反應。
當你身處在恐慌的洪流之中,想要不隨波逐流,是極其不容易的事。
 
在股市一片慘賠的哀嚎中,身為獲取利潤的唯一贏家,巴魯克深省股市狂熱的崩盤原因,他總結:「人性是無法抑制的,只要人們繼續相信可以賭贏這一把、自己比其他人還聰明,總有那麼一段時間,你會看到他不斷嘗試證明自己。」
 
世界上沒有零風險的投資,但投資也不等同於賭博。能否對抗與生俱來的貪婪本性,以及擺脫情緒的枷鎖,實事求是做出判斷,才是最終獲利的最大關鍵。
 
──戰勝市場│戰勝人性│戰勝自己──
巴魯克十大投資原則
 

  1. 不要進行投機,除非你打算將投機作為全職工作。
  2. 留心那些理髮師、美容師、服務生或任何無償告訴你所謂「內幕消息」的人。
  3. 在你購買一支股票前,請先找出關於該公司的所有資料,像是營運狀況、競爭者、獲利、成長空間。
  4. 不要企圖在最低點進場,最高點出場。這是不可能的事,除非你是個騙子。
  5. 學習如何快速且果決地接受失敗結果。不要認為自己總是對的。一旦犯了錯,就要盡快認賠殺出。
  6. 不要一次買太多種股票,確保自己可以留心每一支股票的狀況。
  7. 定期對所有投資項目進行再次評估,確認市場上的變化是否對投資項目的預期收益產生影響。
  8. 研究你所繳納的稅金,找出最佳獲利點。
  9. 從資本中留下一筆充裕的現金預備金。絕對不要將所有錢投進市場。
  10. 別想到處試試,堅守你最熟悉的領域。
作者簡介 |

伯納德‧巴魯克Bernard  Baruch
 
金融家,投機者,美國總統的政治顧問。
畢業於紐約市立學院。十九歲進入華爾街,週薪三美元,二十五歲便成為華爾街證券交易公司的合夥人。不到三十五歲,就成為百萬富翁。三十三歲之後,巴魯克不再為他人股票操作交易,獨自開創一條在股市操作的路,而有了「華爾街孤狼」之名。並以獨特的投資哲學,對經濟情勢的準確預測,晉身華爾街知名投資人行列。
 
擔任股票交易員期間,巴魯克周旋在傳奇的投資大亨之間,如摩根、古根漢、基恩等人,經手多件轟動華爾街的交易案,更數次安然度過經濟恐慌。靠的是沉著客觀的分析,以及對人性的透徹。
 
一九一六年,一次世界大戰期間,威爾遜總統任命巴魯克為國防部的諮詢委員會委員。二戰時期,羅斯福總統任命其為智囊團成員,並提出一系列經濟建議。戰後,巴魯克也投入大量精神協助重建,為國效力。

譯者簡介 |

李祐寧
 
畢業於政治大學新聞系,旅居海外,目前從事專職翻譯工作。譯作包含《異常流行幻象與群眾瘋狂》、《GoPro攝影無極限》、《自己的品牌自己做》、《送你一份禮》、《君子雜誌》等。

書摘 |

自序
第一個勸我寫下這一生故事的,是我的孩子。隨著他們慢慢長大,他們經常問:「那些人生正要起步的年輕男女,有辦法做到跟你一樣的事嗎?」或「在這瞬息萬變的世界上,有任何事是不會改變且永恆的嗎?」
 
此外,也有人希望我能分享自己在華爾街的故事—我發現他們期待從中找到致富的捷徑或必勝法則。當然,還有人更關心我對自己熟識的七屆美國總統—從威爾遜到艾森豪的看法和評價。
 
接著,更有一些人(我必須承認這些人對我有極大的影響)催促我再次省思自己歷經兩次世界大戰與戰後和平的經驗,探討當時我的觀點是否能應用在現代社會的存亡危機中。
 
事實上,早在一九三○年代晚期,我就已開始著手自己的回憶錄,但進度總是一再延宕。隨著希特勒的崛起,我將大部分的時間貢獻給國家,試著讓美國成為戰爭中最堅強的防線。二次世界大戰爆發後,我把所有的精力都投注在如何提高國內資源應用的效率上,以期取得勝利,並試著防止我們再次重蹈一次曾在世界大戰中所犯下的錯。而在戰爭結束後,我致力解決戰後的社會困境,以及國際間的原子能源管制議題。
 
這些職責不僅讓我沒有餘裕著手回憶錄,甚至給了我更多值得著墨的地方。從這些經驗裡,我得到許多嶄新的視角,更讓我必須改寫先前的文字。
 
起初,我並不打算將未完成的自傳出版。但要想將美國重建時期和延伸至原子彈所造成的沉痛後果,同時濃縮到單一作品中是極為困難的事情。此外,我也認為一個人的自傳應趁其在世時出版,如此一來,那些對內容有所質疑者,便能和作者進行直接思辯。
 
就這樣到了八十七歲,我認為是時候該推出第一部了。希望在不久後,我此刻手邊正進行的最後一部,也能跟著出版。
 
如果你能細細關注我的人格塑成時期,或許會有意想不到的收穫。我想,沒有人能完全根除其童年時期的習慣。我們常常可以發現成年人在面對危機的方式,和他們在成長過程習慣解決問題的方式相差不大。
 
小時候的我很害羞又膽怯,非常畏懼在眾人面前發言。我的脾氣暴躁難以駕馭。隨著年紀增長,我喜愛上賭博,無論是賽馬、球賽或職業拳擊賽,這些活動至今依舊讓我熱血沸騰,讓我覺得彷彿回到年輕時代。
 
只要看到別人成功的經驗,就會讓我躍躍欲試。在多年的努力下,我終於學會控制自己的情緒,理解自己擅長哪些事務,並將自己不拿手的任務交給他人。
 
如果我的成長過程真有所謂的「訣竅」,那或許就是我有計畫地讓自己接受嚴厲的自我檢驗。當我越來越了解自己,我也越來越了解其他人。
 
事實上,在華爾街與業界的日子對我來說,是一個教化人性的長遠課題。幾乎所有出現在證券交易所或其他業界交易中的問題,都考驗著我們該如何從基於人類心理所衍生出的事件中抽絲剝繭,挑出客觀事實。在我離開華爾街、走進公眾領域後,我發現眼前面對的依舊是同樣的難題—在我們所身處的世界裡,我們該如何在事件本質與人性本質間,取得平衡。
 
當然,人類本性變化的速度遠不及外在世界。當新的情況出現時,有些人選擇武斷地站在過去,宣稱人類必須堅信往日的教條。有些人則認為每一種新情況都需要「全新」的方法,他們不斷嘗試與犯錯,彷彿歷史從未給予他們任何學習的價值。
 
為了讓自身更有效率,這兩種極端情況都必須避免。真正的問題在於我們必須知道何時該與舊真理為伍,何時該踏出嶄新、實驗性的一步。在這部回憶錄中,我試著提出一個方法,協助人們在承受新風險的同時,避免重蹈往日的錯誤。
 
我曾經做過的某些事,或許引人議論。但我依舊選擇將自己的失敗與錯誤開誠布公,因為我發現與成功相比,挫折往往是更好的老師。
 
在準備回憶錄的過程中,朋友哈洛德.艾彼斯坦(Harold Epstein)、山繆.魯貝爾(Samuel Lubell)和赫伯.拜亞德.斯沃普(Herbert Bayard Swope)給予我極大的協助。亨利霍爾特出版社(Henry Holt and Company)的羅伯特.萊雪(Robert Lescher)也給予我極珍貴的編輯建議。
 
摘文
第十九章──我的投資哲學
 
我曾聽過國王愛德華六世(Edward VI)的私人理財專家歐內斯特.卡塞爾爵士(Ernest Cassel)的一句話,我真希望那句話是我說的。
 
「當我還只是年輕且無知的小伙子時,人們總將我的成功歸因是賭博,隨著我的操作範疇與金額增加了,人們又說我是投機者。現在,我經手的金額越來越大,因此人們開始喚我為銀行家。但事實上,我一直在做同一件事。」歐內斯特爵士說。
 
對於那些試圖找出一個最安全的投資法的人而言,這句話很值得他們深思。當我使用「賭一把」這個字眼時,老摩根大為光火。然而,事實是──世界上沒有零風險的投資,但投資也不等同於賭博。
 
人生總要冒險。如果人類歷史上從未出現那些願意冒著最大賠率風險的人,如今的我們或許會活得非常辛苦困乏。為了尋找前往印度的新航線,哥倫布(Cristoforo Colombo)進行了一場當時鮮少有人願意進行的冒險。又或者是我們這個時代,當亨利.福特試著打造第一台Model T時,他進行的可是人類當時最大的投機行為。
 
如果我們試著杜絕這些看似毫無希望的挑戰與賭注(儘管這些力量可謂勢不可擋),那麼這將是我們犯過最愚蠢的錯。或許我們能做的事情,是試著降低這些行為隱含的風險。換句話說,我們的問題在於該如何讓自己在不像個傻瓜的情況下,保持自己適度的冒險心與實驗精神。這個原則也同樣適用在政治事務與經營事業方面。
 
如同我所說的,真正的投機者是在觀察未來趨勢後,先發制人。如同一名外科醫生,他必須在極端複雜與矛盾的資料中,找出最重要的因素。接著,他還要像一名真正的醫生般,冷靜、清楚且有技巧地面對該因素,著手進行處理。
 
探尋真相之所以變得如此困難的原因在於,股票市場的真實情況總是被人類的各種情緒遮蔽。讓股票價格高低起伏的原因不是客觀的經濟之力或環境改變,而是人類對事件的反應。對於投機者與分析者來說,經常遇到的困難在於他們該如何從容易引起共鳴的人類因素中,分解出最客觀無情的經濟實況。
 
沒有幾件事比這還困難。是否能將自己從情緒中解放出來,是真正的難題。
 
我曾經認識一些擁有絕佳洞察力、總是能一眼看穿他人心思的人,但他們在面對自己的錯誤時也同樣無力。
 
事實上,我也是這些人的一分子。
 
讓我用兩個故事告訴你,要銳利地剖析他人所犯下的錯誤有多麼容易,但要清楚明白地檢討自己有多麼困難。
*****
 
我曾提過自己在聽完赫曼.席肯分析聯合銅礦公司試圖控制銅價的想法有多麼荒謬後,是如何致富的。就本質上來說,這件事對供需理論來說不過是個小小的測試,並證明即便是最傑出的投機者,也無法違逆市場原則。你們或許會想,在經歷了這樣的事件後,我本人絕對不會嘗試挑戰供需理論的法則。但我偏偏就是這麼做了。
 
一九○二年,巴西的聖保羅市頒布限制咖啡種植的禁令,為期五年,而這個法令將讓一九○七年的作物產量下滑。沒有人比席肯先生更了解咖啡貿易市場。他認為在這則限制令與不理想的天氣預測下,將讓咖啡的價格明顯提高。
 
在一九○五年年初,我開始大量收購咖啡。由於我是用保證金帳戶進行購買,因此只要每磅的價格提升幾分美元,我就能賺到一大筆錢。但預期的價格漲幅卻遲遲沒有出現。這次大自然沒有站在投機者的那一邊,原本大家預期一九○二年的咖啡種植限令將讓五年後的咖啡產量直直下滑,但一九○六年的咖啡收成量預期卻大增。
 
一九○五年年底,一整年價格都維持在八分美元的咖啡,價格開始下跌。關注此問題的巴西政府在諮詢了咖啡界的權威席肯先生後,決定進行「穩定物價」計畫:在市場上收購數百萬袋咖啡,以收緊咖啡的供應量。席肯先生深信這個動作可以穩定咖啡價格,因此叫我再等一等。而他也一邊替巴西政府籌集貸款金額,好進行收購動作。
 
然而,咖啡的價格卻一次次地向下滑落,每一次的波動都讓我損失數千美元。儘管如此,我還是堅持住了,看著帳戶中的金額不斷減少,多年來的心血慢慢消失殆盡。
 
其實我當下該做的事,就是在看清一九○六年咖啡產量將大增之時,盡快脫手所有咖啡。儘管這樣的做法或許會讓我賠一點錢,但在股票市場裡,第一筆損失總是最小的。最可怕的地方在於,盲目地堅持,不願承認自己判斷錯誤。
 
這個道理我非常清楚,但我沒有憑自己的專業理智行事,反而像那些業餘玩家般被市場擠壓緊緊抓住。
 
許多新手會在這個時候賣掉其他有表現較好的投資,以彌補失利的部分。由於那些好的股票通常不太會跌價,有時甚至還能獲利,因此想賣掉它們是非常理所當然的心態。而壞的股票總是一跌就停不住,但人們往往不願認賠殺出,反而覺得自己應該再等等。
 
事實上,最正確的作法應該是賣掉壞股票,留下好股票。一般來說,高價股之所以高價,就是因為它們好,而股價下跌則代表它們的價值受到市場質疑。
 
這一切我都懂。但我做了什麼?一九○三年,我買進大筆的加拿大太平洋(Canadian Pacific)鐵路股,接著該股價大幅上漲,而我也確信其可以漲得更高。然而,我賣掉了加拿大太平洋鐵路的股票,以籌措我用來買咖啡的保證金。
 
很快地,我賣光全部的加拿大太平洋鐵路股票,但咖啡的價格持續下滑。當時人在舊金山的我,終於重拾理智,看清自己最好趕快脫身。
 
這個教訓花了我七十或八十萬美元。有好一陣子,我飽受神經性消化不良所苦。比起金錢上的損失,更棘手的問題在於我曾經以為自己精明幹練,現在卻信心盡失。從此之後,我下定決心絕對不要在自己不熟悉的領域上冒如此高的風險。
 
事件結束後,我清楚看見自己犯下的每個錯誤。最奇怪的地方在於,像赫曼.席肯這樣一位眼光銳利、能精確分析他人試圖控制銅價有多麼愚蠢的人,居然在他最熟悉的商品市場裡犯下同樣的錯。許多時候我們太過渴望得到某個結果,反而導致我們忽略了行動的可行性。在這些情況裡,當我們對該項目的熟悉度越高、擁有越多內部資訊,我們就越容易相信自己可以打敗供需理論,讓事情按自己的意思發展。
 
專家有時也會踏在那些連傻子都不敢走的薄冰上。

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詳細資料 |

書籍代號:0KBZ0041

商品條碼EAN:9789865797683

ISBN:9789865797683

印刷:單色

頁數:420

裝訂:平裝

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