退休後，錢從哪裡來？：掌握兩大養老現金流，搭配「4%比例」花費原則，打敗未來高齡化又高通膨的財務計畫

〈作者序〉不用為錢工作之後，你能過好生活嗎？

 

這不只是一本理財書，而是如何將理財方法和目前的職涯彼此結合、共同畫出可靠的退休藍圖，同時如何對抗途中會出現的小惡魔的一本書。

當幸福文化的主編來找我洽談第二本書的主題，是關於「中年人對於退休準備的焦慮」。我沒有想過自己還會要寫第二本書，因為關於退休的準備，在第一本書《提早退休說明書》中，都已經沒有保留寫光光了。但是，隨著我應邀去機關團體做退休規劃的演講，還有看到了讀者的留言和私訊，我改變了想法。

這本書會和上一本有什麼不同呢？

◎現在的投資標的，真的適合你嗎？

雖然我已經寫了第一本書，而現在電子媒體和社群上免費的資訊也是爆炸的多，但就是因為有這麼多的資訊，所以才令許多人無所適從。以我收到的問題為例：

‧面臨中年危機、想要開始投資的新手會問：「要怎樣投資ETF，才能每個月幫自己加薪1萬元？」

‧40幾歲，意識到自己老後照顧問題的朋友會說：「以後我老了、萬一臥床，每個月支出至少要5萬元，需要買高股息ETF來因應。」

一般人很容易受到社會上的廣告影響。像是投信公司的廣告詞大多會有以下的關鍵字─「每月為自己加薪，生活天天都開心，快樂領息就是你」，「每月為自己加薪」給人一種「配息是確定的」的印象，而「生活天天都開心，快樂領息就是你」，則是把高風險的股票投資，描繪成天天都是晴朗的好天氣，給人「穩賺不賠」的想像。

並不是說投資高股息ETF就一定會去睡公園，但是它的功效的確是被誇大了。

寫書的同時，也赫然發現主修投資學的我，並沒有抵抗住大環境的風潮。剛進入金融業的時候，大家都在投資基金，我也投資基金，並停利停損25年；而離開職場的2017年，發現身邊的退休朋友都在存股，於是我也開始存股，後來又流行高股息ETF，雖然不是我的主力，但還是跟著買了一些。

◎連專業經理人的績效，都輸給指數型基金

2021 年開始定期定額指數化投資，我也在第一本書中傾向建議指數化投資，終於到了這次不是被市場的氛圍影響。所以，到了2023 年，好幾支高股息ETF 因為納入到AI 話題的股票而狂漲50%以上，我沒有跟隨市場。這除了是退休後閱讀累積出來的堅定，也因為驚覺到：「我還有多少個10 年可以和自己對賭？」

書中我分享股神華倫． 巴菲特（Warren Buffett） 用標普500（S&P500）指數基金，向避險基金經理人下戰帖的10 年賭局─巴菲特贏了。一個很簡單的投資方式，就可以輕易打敗忙進忙出的專業投資人，當然應該也包括忙進忙出聽消息、不比避險基金經理人厲害的我們。那位避險基金經理人10 年間的平均績效是年化2.2%，在高通膨的現在，這數字讓我很警惕：

‧給我自己：雖然機率不高，但一定有人可以打敗市場的平均值，但是，我沒有很多個10 年來測試自己的方法是不是比簡單的「買下全市場」的指數更好，如果10 年後落到和避險基金經理人一樣，60幾歲的我，能夠不後悔？。

‧給你：「本多終勝」，錢多的話怎麼投資都不是問題，但是如果你感覺退休目標遙不可及，也和我一樣有感觸、到底還有多少個10 年，希望讀者看過我的分享，可以堅定地直接跳過我的錯誤就好了。

當然你看完以後決定怎麼做都好，投資是很個人的事，我不會說誰不對、誰錯了。

◎就算是知名理財人，也會有心魔

我很欣賞的美國晨星（Morningstar）個人理財總監克莉絲汀．賓士（Christine Benz）寫了篇很有意思的文章，標題是「Do as I Say (Not as I Do): On my failings as an investor」（照我說的做，而不是看我怎麼做就照著做：作為一個投資人，我失敗的地方）。

文章中，克莉絲汀檢討自己雖然寫出很專業的理財文，可是她也還是會有心魔，因此她告訴讀者：「看我的文章說怎麼做就好了，不要照抄我實際上怎麼做。」

她的心魔，我也有啊！像是現金太多、債券太少。克莉絲汀說，知道持有太多現金無法對抗通膨，但是那好像是她戒不掉、讓她安心的奢侈品。改變理財的習慣不容易，誠實地面對心魔，決定哪些理財習慣是你有本錢買單的奢侈品，而哪些奢侈品你已經沒有夠多的10年可以養得起。

◎退休理財的心態、知識和執行

在這本書當中，會有四大關於「退休理財」的內容，從如何建立讓自己安心的現金流，到不同類型的投資組合，也有心理層面的，例如如何克服對於金錢和退休的心魔，最後與各位分享藉由經營人生下半場，持續保有主動和被動收入的作法。

1-打造退休後安心現金流的必備關鍵知識

第一章到第三章是關於在起步投資之前，要配備「至少應該要知道的投資知識」，就像上路開車前，得要先拿到駕照一樣。

怎樣才是真正安全的退休現金流？我一直被網友問到的高股息ETF 不是萬用的答案，你應該知道該用哪些工具彼此搭配，並且釐清投資在你的退休藍圖中，該扮演怎樣的角色。而當你還在累積退休金的階段，怎樣是最能確保可以達到退休金目標的方式？

沒有一種投資工具是完美的，你是自己的退休金經理人，不要憑直覺、看風向，決定之前確定你了解各種風險。在書中，我也會分享自己的狀況，以及未來會做的調整。

2-從千萬退休金到安心的退休後現金流

在第四章的內容，我們要組合第一到三章中的觀念和工具，制訂一個「千萬退休金」的達成計畫，同時也要來看如何組合成不怕用光的退休現金流。

退休金該準備多少，才能讓你有工具去完成退休的藍圖？ 1千萬元只是退休金目標的代名詞，臺灣和所有國家一樣都有貧富懸殊的問題，不是一個標準答案，對有些人來說，1千萬元可能很小兒科。不過，如果我要在退休之後對社會有貢獻，我會選擇幫助迷惘的小資族，而不是錦上添花去協助問題不大的高薪族。

有次演講後，有位30歲出頭的男生過來跟我說，他想好了退休金目標，設定60歲要達標；第一本書的讀者中，有位40幾歲的女生跟我說，她之前為家人付出許多，現在才要開始認真為自己打算，務實地計算過後，她必須工作到65歲，並算好一個要努力達到的數字。

在這個「好想退休」比較多時候像口頭禪的年代，每次聽到有後輩們這樣務實，都會覺得很感動！

不要覺得自己距離目標很遙遠、不可能，即便像阿姊我一樣曾經有很好的工作，但是提早失去了，而有些人有了錢之後沒有管理好，也還是失去了。

雖然每個人的狀況不同，但是不管遇到怎樣的處境，就是見招拆招、接受挑戰、解決問題。設一個小一號的目標也好，開始規律儲蓄！就算達成率不是100%，20、30年後回頭看，也該放寬心、感謝自己曾經的努力！

3-退休財務的5道魔王關卡

用計算機算一算，就可以順順地達成退休金的目標？退休理財是很長期的準備工作，過程中會有好幾個魔王關來考驗你，長照、房子的問題、家人、職場危機⋯⋯包括你也許沒想過，最大的敵人可能是你自己。在第五章，我們來一一拆解可能會讓退休理財失敗的幾個魔王關。

4-主動收入和被動收入

在第二章當中，我建議存退休金感覺吃力的讀者，要把握勞保、勞退的分數，讓雇主、政府一起幫你存退休金。可是有朋友問過我，當工作真的很難熬，該怎麼撐到退休？

又或者是，萬一跟阿姊我一樣、一不小心「被退休」了，那該怎麼辦？而這時候，看完前面的章節，對於投資理財還是沒胃口，那又該如何？

危機就是轉機，因為離開職場，讓我有機會無中生有、創造出部落格的工作，除了分享我自己的歷程，我也訪談了幾位我的讀者和朋友，有些人和我一樣在沒有想到的情況下提早離開了職場，但是也有人早在離開職場之前就為「第三人生」的工作做好準備。即便是離開職場，也能繼續有工作收入的機會！

別忽略工作的重要性、持續工作也是退休規劃很重要的一環，結合理財和預備第三人生的工作，活出有意義的人生！

除了投資新手，如果你已經讀過我的第一本書，也希望這本書仍可以讓你從不同的角度再次確認、穩固自己對退休理財的規劃想法、體會退休後生活的哲學，仍能有所收穫。

一個人的問題，也可能是很多人的問題，這本書也是為大家整理的理財筆記。我把有人問過的問題放入每篇文章當中，無論有沒有看過我的上一本書，希望大家都可以從其他人對於退休理財、退休生活的問題中，獲得解答和意外的靈感。

最後要感謝責任編輯賴秉薇小姐在寫作初期給予的意見，即便謙稱自己是投資小白的朋友們，應該也能輕鬆閱讀；另，出版社也精心挑選了幾張我在旅行時所拍的照片，搭配想和大家分享的重要觀念，希望讀者們有愉快的閱讀體驗。

 

嫺人  2024年6月

 

◎不工作之後，錢從哪裡來？兩種理財現金流風格

美國研究「退休後現金流（retirementincome）」前幾把交椅的韋德．普福博士，在《退休規劃指南：導航退休成功的重要決策》這本書中提到，「規劃退休現金流的第一步，就是了解什麼是適合你的理財風格」。你必須了解投資工具的特性，並且選擇適合你的投資方式，只有這樣，理財計劃才可能長久。

我自己在退休前，說實在的也是收集各種基金標的投資菜籃族，在退休之後打掉重練，這時候要賣掉舊的投資可能會下不了手，而買入新的投資又可能想等更好的時間點，來回之間是時間的浪費。我在2017年底退休，直到2020年初COVID-19疫情來襲之前，因為不想和那些基金共存亡，才下定決心出清它們。而這也是我雖然想要達到「股六債四」的分配，卻花了幾乎四、五年的時間才建置完成的原因之一。

都已經要上戰場了，才發現拿了不對的武器，是要先後退，還是繼續往前衝？如果我在退休前就把理財整頓好，就不會在剛退休時經常拒絕朋友的邀約；越南豪華團的團費將近4萬元，我不敢答應，連一餐高於500元的聚餐都會盡量避免。不是沒有退休金，是沒有讓我心安的現金流，我不敢消費。

因此，對於普福博士所說「規劃退休現金流的第一步，就是了解什麼是適合你的理財風格」，我深深的有感，從開始理財時就選對工具，朝向目標直線前進！

普福博士在書中把退休現金流來源分為兩種類型：（1）安全型，（2）機運型。接下來我就分別說明這兩種現金流的來源。

‧〈類型1〉安全第一！5種低風險的退休現金流來源*

*Safety-first incomesources

前面我們說過，要有高報酬就要承擔風險，但有些人寧願不要高報酬、也不想要冒任何風險，或是曾經在投資上受傷，對於承擔風險沒有胃口，因此偏好安全的收入來源。安全的現金流分別有以下幾大類：

(1)勞保年金、公保年金

在工作期間不管是勞保或是公保，保費都有政府部分負擔，而勞保的部分還有雇主負擔，等於是政府和雇主一起幫你存退休金，即便萬一有天因為年金改革而不幸給付打折，相信還是會勝過一般商業年金的條件。

這雖然不是投資理財，不是「財務資本」，不過是用「人力資本」累積年資，換取退休現金流來源。如果你可以用勞保、勞退累積到一個月有4、5萬元的現金流，對於退休就真的不需要擔心太多，即便做其他的投資，也可以不必得失心太重，這也是我不怎麼推薦別人跟我一樣提早退休的原因之一。

(2)傳統年金險

這裡是指固定給付的傳統年金，不包括可能有虧損的投資型年金。年金保險是繳費給保險公司，然後一定歲數後只要仍生存，就由保險公司每年給付年金。

雖然在臺灣已經低利率很多年，現在買這種保單的條件通常只是

比定存好一些，而且因為長壽化，現在的保單設計並不是真的讓人活多久領多久。不過，如果本身的勞保年金因為年資的關係不足應付生活所需，是可以考慮以商業年金來打底支應不能出錯的生活開銷。

(3)握有美國政府公債到期

也就是許多人所謂的「直債」，每一期美國政府給你票面利息，只要握有到期就可以拿回本金。這幾年隨著投資管道多元化，也能方便購買到美國公債，因此被許多人用來規劃成固定的現金流來源。美國政府公債通常被認為是幾乎沒有違約風險、不會還不出錢的債券。

另外，我還想到下面兩項現金流，也是可以商榷的選擇：

(4)定存

即便理性上知道以臺灣2024年6月底不到2%的定存利率，扣除2%的通貨膨脹之後，根本還是負利率。不過如果追求安全第一，配置一些現金在定存，仍舊是個可行的選項。但因為定存通常只存一年，而利率是會升升降降的，所以這並不能說是「固定的現金流」。

(5)房租

房租算不算沒有風險的固定收入？這會因為是否遇上奧房客讓房東的感受差異很大，並且也有房客斷租而中斷的風險。我有幾位朋友反而是在退休後把出租房賣了，省去管理的麻煩。

‧〈類型2〉把握機運！分散風險的退休現金流來源*

*Probability-based incomesources

應該要翻譯為「機率型」的現金流來源，可是這樣會讓人感覺文謅謅，很不平易近人，而且說投資是「機運」，也的確是「機運」。投資市場上上下下像雲霄飛車，有些人敬而遠之，有些人樂在其中，對於賭機率的投資理財，接受度比較高。

在普福博士的書中，「機運型」的退休現金流是指「傳統風險分散的投資組合，或是其他可以預期長期能成長、可以用來支持退休現金流的資產」。

什麼是「傳統風險分散的投資組合」？舉例，威廉‧班根先生（WilliamBengen）提出的退休4%法則，背後的假設是退休金要進行投資，並且50%投資於美國標普500指數（S&P 500index），而另外的50%投資於中期美國政府公債。

雖然想到退休現金流，大家應該會優先想到存股領股息、高股息ETF、高配息的基金，不過這在美國的退休規劃書中並不是主流。普福博士提到，「高股息投資缺少學術實證研究」，這和肯尼斯．弗倫奇教授所主張的一致，一個投資策略可能要花64年的時間驗證，才能確認它的確可行。

高股息的選股標準千奇百怪，沒有足夠的資料去驗證它們的長期報酬能否經得起退休後至少需要撐過30年的考驗。如果你跟我一樣想照書做，朝向「風險分散的投資組合」去建立你的退休金，會是比較可以信賴的選擇。

在臺灣，大家熟知的股債配置指數化投資工具，包括以下兩大類：

‧股票投資：像是0050、006208，或是可以透過複委託投資的VTI（先鋒美國整體股市ETF）、VT（先鋒全球股票ETF）。

‧債券：通常會是10年期或以下的中短期美國政府公債ETF。

投資會成功，也有可能失敗，這一類的研究通常是用成功率來衡量，所以是「機運型」的現金流來源。

例如，「股五債五的投資組合，有90%的成功率，可以讓退休金夠用30年不會用光」，也就是如果運氣不好，退休生活中正好遇上經濟大蕭條，也有可能人還沒上天堂，退休金已經提前燒光。雖然失敗的機率只有10%，但也不是100%保證。

 

◎簡單安全、但考驗心態的指數化投資

‧跟著市場趨勢走、享受複利成長的效益

跟蹤大盤的市值型指數化投資是在美國發明的，是很多美國人使用的累積退休金的工具，在全球第2大股票市場的日本也很流行。而在臺灣，近幾年卻是高股息ETF不斷推出，為什麼在臺灣高股息ETF聲量會勝過追蹤大盤的指數化投資？

追蹤大盤指數的被動投資，稱為「指數化投資」，有時媒體也會用「市值型投資」來稱呼；在ETF定期定額排行榜上，屬於這一類的是元大的0050和富邦的006208。這類投資不像高股息ETF一樣只選出高配息的股票，而是通通買下來取得趨近市場的績效。

並且，指數化投資是一種「總報酬」的投資方法，是盡量把資金留在投資上複利成長，還記得「報酬率＝配息率＋價差」？這種投資邏輯，不堅持要用錢的時候一定要從金融機構配息出來，自己也可以賣股得到現金。

高股息ETF的配息，也只是金融機構把錢退回給投資人，那一池投入的資金，本來就都是投資人的錢。而且，由投信公司配出來的錢如果配愈多，而你所得稍高一點，就有課到稅的可能，上班族朋友要特別注意，我以前還是上班族時，就不投資會配息的工具。

‧投資追蹤大盤指數ETF的3個理由

(1)贏過90%投資人的超簡單投資法

追蹤大盤的指數型基金是約翰．柏格（JohnBogle）先生的先驅推動，被稱讚為20世紀偉大的金融商品創新。柏格先生在《約翰柏格投資常識》書中提到，指數化投資追蹤大盤指數，「長期持有就可以贏過90%投資人」，請注意，是說「贏過90%投資人」，而不是打敗大盤！但即便是這樣，也已經夠好了。

多少人投資股票失敗後得賣掉房子、夫妻失和或是再也不敢碰股票，而如前一節所說，即便是存股族認為很安全的中鋼（2002）、開發金（2883）等存股，在2021年高點下跌之後，經過2年多的2024年5月底，報酬率也還是負數。

（2）89歲的諾貝爾經濟學獎得主也愛用、唯一推薦

威廉‧夏普的資本資產定價模型CAPM，簡單說就是只要盡量買下整個市場上的股票、充分分散投資，這樣就不用擔心個別公司經營不善出錯的問題（非系統性風險），這時候風險就只有整個市場大環境的風險（系統性風險）。

不必擔心選錯地雷股、或是想說要投資比較保守的股票，結果比大盤還虧更多。跟蹤大盤指數，只要承擔大環境本身的風險，這已經是一般人能夠降低投資風險最好的方式了。

夏普教授在2023年於「柏格頭談投資」（BogleheadsOnInvesting）Podcast第59集中受訪時提到一個小故事。他說，1970代開始在史丹福大學教投資學時，第一堂課他在黑板上寫下一組電話號碼寫給學生，並跟學生說「這是你們修這堂課會學到最重要的東西」。

那個電話是先鋒集團的客服電話，先鋒集團就是約翰‧柏格創立的公司。夏普提到，那是因為當年只有先鋒集團提供「指數型基金」。夏普教授在2023年受訪時已經89歲，在Podcast中提到自己直到現在，還是使用指數化投資。

(3)低成本就可以進行分散風險的被動投資

追蹤大盤指數的基金不需要像一般基金要有基金經理人「主動」操作，而是「被動」依照大盤在股票間的分佈來投資，不需要頻繁更換成分股票，徒增交易成本，幫投資人省下很多錢。

以2023年來說，0050的內扣費用為0.43%，006208是0.25%，美國的VTI、VT則是低到0.05%和0.07%，一般股票型基金的標準經理費則是1.5%。

指數型投資不但省錢，還記得前面提到，巴菲特用標普500指數基金，什麼事都不用做，就打敗忙進忙出的避險基金經理人，贏了他那場有名的10年賭局！

 

◎退休要準備多少錢？用4%法則和4個步驟估算

‧〈步驟1〉退休費用預估：一年總花費多少

第1步是要預估退休後每年的費用需要多少，詳細說明可以參考《提早退休說明書》，退休前再請按照食、衣、住、行、育、樂、醫療等，區分為基本生活所需和生活風格所需來估算。

我把表單放在＜附錄3＞連結當中的工作表3，請耐心一一檢視過；像是我退休後有不少意外的消費，像是牙齒，以及兒子的留學費用本來先生要出，結果我們三個人轉帳轉來轉去的，我也出了一些。

如果你距離退休還很遠，也可以先用主計處每年公佈的平均每人月消費支出做標準，上下加減試算，2022年全台平均是24,574元，台北市是33,730元。

‧〈步驟2〉退休後的金錢來源：預估並把握安全的現金流

─勞保、公保等社會保險：你可以複習第二章的內容，或是直接到＜附錄3＞工作表2連結到勞動部的網站試算，用預計工作的年數計算，預計可以領到多少的月退年金，考量勞保有財務危機的問題，可以保守點把勞保月領金額打6、7折計算。

─儲蓄險、商業年金等保險給付：如果你已經有很久以前投資的預定利率4%∼

嫺人

　在金融界工作了20多年、當上高階主管，卻在49歲無奈選擇「被退休」，比她原本規劃的退休年齡還早了6年。一方面基於深怕錢不能撐到老的擔憂，一方面也不希望成為親友眼中的「閒人」，她開始整理財務，讓不工作後的現金流可以安心養老。

不僅僅依靠理財的被動收入，由於決定不再重回職場，退休不久，她嘗試各種上班族時期無暇完成的終身學習項目，包括開了部落格、跨出舒適圈設立了粉絲專頁。想經營小副業看看能不能賺到小零用錢補貼喜愛的自助旅遊的費用，讓退休財務更心安。原本只想當個確保錢夠用就好的「閒人」，結果卻比當上班族的時候還要忙碌，意外成為暢銷書作者、更成為熟齡理財的專門講師！

除了重新調整規劃自己退休後的資產配比，並成功實踐了退休後依然能有現金流的安心生活，同時也收到許多40幾歲的三明治青壯年和50出頭的理財晚鳥，來訊提問關於退休的理財和人生；希望這本書能讓有心規劃退休的讀者「從不同的角度再次確認、穩固自己對退休理財被動收入的規劃想法、也在長壽化、高通膨的大環境下重新看待工作的主動收入」。

 

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